浙商证券：游戏行业深度报告——游戏王者启示录

布局细分市场，寻找红海中的蓝海

从腾讯网易游戏 2017 年的新游发布情况来看，细分市场和创新玩法已经成为游戏巨头瞄准的发展方向。 回顾历史，布局细分市场和专注创新玩法的公司都抢占到市场先机。而《王者荣耀》和《阴阳师》带入的新游戏玩家——女性用户和未成年人用户，也对细分游戏类型产生了更大的需求。 国内独立游戏市场的逐步扩大和 Steam国内玩家人数的激增也印证了重玩法精品游戏的市场潜力。专注细分市场和坚持创新玩法的厂家，将获得更多市场空间。

精准投放拉动用户数，精细运营拉长产品线　　
借鉴腾讯和网易的历史经验，用户获取的方式更加精细化和创新化，运营的重要性也在不断被强调。这主要因为面对手游的海量产品，和日渐枯竭的用户红利，获取用户的竞争和难度都不断加剧。

腾讯《王者荣耀》在产品初期对LOL 玩家的针对性获取，以及针对后期的海量 DAU，严格控制 APRU，以维持更长线的游戏生态。网易《阴阳师》起初针对二次元圈子 KOL 的精准营销，之后却因运营失误而导致用户流失。巨头们的案例都证明了精准投放以及精细运营影响一款游戏的爆发期和生命周期。

建议关注投资标的

一方面，腾讯网易纷纷布局细分市场，表明了手游日渐饱和的存量市场里仍存在新的机遇，富有创新玩法研发能力和抢先布局细分市场的公司将享有更充分的经验和发展空间。

另一方面，回顾腾讯网易的成功之道，在通过精准推广获取大量用户后，精细化的运营再次推动用户的活跃度和黏性，延长产品生命周期。

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