中金策略2017年十大预测

　　在2016年大宗商品见底反弹及债市见顶调整后，各类资产价格在当前位置并不像2015年年底那么极端，自上而下预测难度加大。尽管如此，我们依然尝试通过提供十大预测的方式来展示我们对2017年各类资产价格和趋势的大体判断，具体如下：

　　展望一：A股个股收益表现好于2016年
　　2016年仅约1/5个股取得正收益（新股除外）。随着市场估值回调及盈利改善，2017年A股整体受宏观等层面因素影响依然较为波动，但预计个股机会将好于2016年。

　　展望二：成长略胜价值
　　当前成长股整体估值仍有继续回调空间，但部分偏成长风格个股估值已经不贵，且价值风格在2016年已经实现较多超额收益，2017年全年来看成长有望略胜价值。

　　展望三：港股将取得年度正收益
　　港股2017年面临来自海外市场的挑战、市场路径可能依然曲折，但当前海外投资者对港股依然较为谨慎、配置较低；沪深港通南向资金仍有配置需求；市场估值整体仍偏低且对A股折价，我们预计港股市场将取得年度正收益。

　　展望四：MSCI指数体系将开始纳入A股
　　在沪深港通双向总额度取消之后，A股基本对海外投资者完全开放。尽管障碍依然存在，但此举使得A股在2017年被纳入MSCI指数体系的概率显著提升。

　　展望五：非银板块在连续两年跑输市场后将跑赢市场
　　债市收益率已经见底、遏制保险行业的负面因素缓解、保险与券商板块整体估值在低位，非银板块特别是保险可能取得年度正收益。

　　展望六：债市仍有调整空间
　　2016年四季度债市经历剧烈调整且暂时有企稳之势，考虑到通胀仍在上行、流动性仍有压力、监管风险仍在，债市可能在继续调整后才可能具备配置价值。

　　展望七：大宗商品在经历绝地大反弹后进入震荡与分化
　　大宗商品在2016年的绝地反弹受供需双方面因素影响，随着当前价格多数回到高位，供需矛盾已经不如之前那么剧烈，2017年商品可能更多是震荡与分化，而非系统性机会。

　　展望八：混合所有制改革将全面开花
　　2016年年底中央经济工作会议确定“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”，可能会在中央及地方国企中掀起“混改”浪潮。

　　展望九：中国新型城镇化经过几年酝酿可能开始全面推进
　　在2014年发布政府新型城镇化规划及户籍制度改革之后，2016年10月国务院发布《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》，方案具体且针对性强。随着农业供给侧改革作为2017年的工作重点、十九大将召开，新型城镇化将具备执行保障，需要密切关注这些措施对中国中长期增长潜力、人民币汇率、楼市等方面的积极影响。

　　展望十：外围市场：美股“小牛市”
　　2017年此前拖累美股盈利的金融、能源及原材料等开始走出低谷，盈利开始明显增长；新当选总统的减税等措施也有利盈利；当前市场估值虽然不低但也不极端，美股2017年可能走出“小牛市”行情。

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